股票承受着很大的压力。 将此会计项目添加到您的风险因素中。

ADT 最近对无形资产的估值超过了其市值的 200%。

乔雷德尔/盖蒂图片社

需求疲软、通货膨胀和利率上升并不是投资者在这个市场上面临的唯一风险。 会计也是有风险的,而且可能是一个比过去大得多的问题。

我们并不暗示任何明显的欺诈行为,例如: 最初,世通和安然. 相反,损益表和资产负债表上的小细节在经济繁荣时期是微不足道的,但在熊市中却更为重要。

有一个领域特别值得研究。 无形资产. 以商誉、商标、品牌和其他知识产权的形式存在于资产负债表上的无法触及或感受的资产。 自 2008-09 年金融危机以来,企业资产负债表上的无形资产价值呈爆炸式增长。 在经济增长放缓和股价下跌的情况下,这增加了资产贬值的可能性。

瑞士信贷会计分析师罗恩·格拉齐亚诺计算出,无形资产现在约占美国 500 家最大公司总资产的 30%,不包括银行和房地产公司。 这比十年前略高于 5% 的资产有所增加。 与卡车和拖拉机等在使用寿命内摊销的有形资产不同, 无形资产可以永远存在。– 除非出现问题。 公司应该定期测试他们的无形资产,看看它们是否“受损”或本质上比购买时的价值低。

很多事情都可能出错。 更高的利率、更低的增长预测和更低的股价会影响这些资产的估值。 “这些无形资产的购买价格可能大不相同,特别是如果它们是去年购买的,”格拉齐亚诺解释道。

他建议查看无形资产与市场价值的比率。 该比率越高,资产对投资者造成的损害就越大。 他最近重点介绍了四家无形资产占其市值 200% 以上的公司。 制药公司
比阿特丽斯
(VTRS),医疗保健提供者
特拉多克健康
(TDOC),一家安全公司
ADT
(ADT) 和软件提供商
科睿唯安
(CLVT)。 消费必需品公司
邮政控股
(发布)和
涂层
(COTY) 在 160% 范围内的百分比也很高。

Viatris 和 Clarivate 表示,他们将根据需要测试无形资产,但 Post 和 ADT 拒绝置评,而 Teladoc 和 Coty 没有回应置评请求。

Graziano 说,比率只是一个起点。 一旦投资者确定了高比率公司,他们就需要深入了解每种情况所固有的风险。 或者,投资者可以完全忽略资产负债表风险,认为无形减值是一种非现金支出,对关注未来的股票市场并不重要。

Graziano 反驳说,无形资产是指以前花费的现金,而必须摊销无形资产的公司在减值发生后的几年内往往表现不佳。

忽略它,后果自负。

写作 allen.root@dowjones.com

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